从盈利9亿到亏损9亿!是什么让“优等生”顺丰市值蒸发300亿?

顺丰控股公布的第一季度业绩预告一石激起千层浪。一向被视为“优秀生”顺丰控股,一季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损9亿元至11亿元,而去年同期是盈利9.07亿元;扣非净利润亏损10亿元至12亿元,去年同期盈利8.32亿元。

 

几个月前,顺丰也曾有过高光时刻。今年2月9日,顺丰控股正式宣布,将以现金方式耗资约175.55亿元收购嘉里物流51.8%的股份。春节后开市第一天,其股价就站在了124.70的高位。不过此后,顺丰的股价一路飘绿。截至目前,较春节后历史最高价已跌幅超41.6%。从快递行业最靓丽年报到一季度的大反转,顺丰出现上市后首个季度性亏损。究竟发生了什么?

 

为何业绩突然变脸?

长期以来,顺丰控股都是机构重仓股,股价走势也是典型的抱团股特征。从2020年初到今年2月18日盘中创历史新高124.7元/股,股价累计涨超200%,被投资者戏称为“快递茅”。

iFinD数据显示,截至2020年末,共有1017家机构(其中有1013只基金)持有顺丰控股股票,持股比例达18.96%。其中,交银施罗德与中欧基金旗下均有34只基金持有顺丰控股,分别占流通A股比例的2.09%和1.57%。

顺丰控股突如其来的业绩“变脸”让投资者感到意外。对此,公司解释,一季度的亏损主因有五个,分别为加大了对新业务的前置投入;疫情延缓了公司资本性开支投入节奏,大量投资被推迟到今年一季度;重新整合陆运网络导致资源重叠投放;为满足春节不打烊安排,薪酬支出较大;特惠专配业务量增长迅猛,导致电商件毛利承压。

为缓解资金压力,顺丰控股正在推进定向增发,申请已于3月27日获证监会受理。从此前公布的增发预案来看,公司拟非公开发行不超过原公司总股本10%的股票,以募集不超过220亿元,用于速运设备自动化升级、新建湖北鄂州民用机场转运中心等项目。从募投项目来看,顺丰控股在设备等资本性开支上投入较大。

不过据统计,上市11年来顺丰控股累计分红15次,分红金额合计仅为37.58亿元,在不算上述220亿元定增项目的情况下,已经定增募资超过500亿元,分红并不积极。

 

或因快递价格战加剧

有分析人士推测,“目前来看,有可能是顺丰在下沉市场方面沿用了低价战略,若是这样的话,烧钱速度就会很快”。

据统计顺丰控股的经营简报。数据显示,其速运物流业务的快递单价自2020年10月便有明显下跌趋势,今年2月更是来到近一年多的最低点。这也一定程度上证明了前述推测。

而去年12月,安信证券曾发布研报表示,2021年将是行业的洗牌期,极兔、众邮入局,顺丰以“特惠专配”切入中低端电商市场,并依靠新成立的“丰网”进一步下沉,将导致电商快递竞争更为激烈,价格战加剧。

值得一提的是,在3月18日顺丰控股的业绩说明会上,公司曾被问到,在目前市场竞争加剧、资本开支增加、油价,人工成本上升的背景下,如何平衡特惠专配这类经济件的市场份额和盈利水平。对此,公司回应,推出特惠产品是出于对资源利用的思考。2020年年底,公司将低价的特惠专配产品实现和丰网的融合,以加盟的形式控制成本。同时,通过轻重的分离,从小件的速运网中释放更多产能,给特惠专配和丰网产品释放更多的空间。

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